七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

  濮元恺：2009年开始专注于程序化模型研究，2016年加入中国量化投资学会专家委员会。目前任职蝶威资产管理，负责CTA和股票Alpha模型开发。曾在励京投资管理发行多只阳光化私募基金产品。其中稳利二号产品在朝阳永续私募行业2018年度排名（债券混合类基金）中排名第8。其撰写的《量化投资 技术分析实战》图书获得众多业内人士推荐成为畅销书，帮助很多量化投资交易者走上了起步之路。

  这个市场对普通的个人交易者来说是有不公平的地方存在的，我们如果在自己交易的行为上无法突破的话，那么就只能从数据上去突破。

  如果这一个市场变得不再那么好做，噪音慢慢的变高、信噪比变得越来越低，对于策略的折磨越来越严重的时候，率先不能做的一定是小周期的策略，而不是大周期的策略。

  大部分时候我们也会将模型挂在小时线、分钟线上，但是实际上它的驱动方式就更快，是tick驱动。

  分钟线上的任何的统计指标，我觉得可信度要略低一些，低于小时线，小时线又低于日线。

  （近几年量化交易普遍回撤）表面上看是我们的策略失效了，但是实际上还是这个市场变得成熟了。

  （做量化交易）当你不会分配（资金）的时候，等分一定是不会错的，等分就不暴露任何的风险敞口。

  按照交易单元的低相关性，去给那些最近和其他品种相关性最低的交易单元分配比较多的资金，效果其实是比较好的。

  到了关键的时间节点上我会更换策略，但是参数我一般不调，不调的原因之前也跟很多七禾的网友交流过，就是我找不到一个在统计上能够调它的原因，因为统计样本还是太少了。

  策略有一个失效的曲线，这个曲线在前四分之一段都是上升的，它不会失效，随着这个策略被越来越多的人所知道，大家都想用这种方式去交易的情况下，它的绩效会变得越来越好，会自我加强，到了资金容量承载不了的时候，它会一直衰败下去，绩效会一直往下走。

  如果你是一个手工交易做得很好的交易者，你有很好的手工交易赚钱能力，就不用去急着去转程序化，因为转程序化是一个很痛苦的过程。

  主持人：各位观众朋友大家晚上好，感谢大家观看七禾直播间《高手面对面》栏目，今天非常高兴，也非常有幸地请到了濮元恺濮老师，由濮老师为大家分享他的量化交易的经验。有不少观众朋友都是濮老师的粉丝，大家都读过您撰写的书籍《量化投资 技术分析实战》，这本书也帮助了很多投资者走上了量化交易之路。我先介绍一下濮老师，濮老师从2009年开始专注于程序化模型的研究，2016年加入中国量化投资学会专家委员会，目前在蝶威资产任职，负责CTA和股票Alpha模型开发。曾在励京投资发行多只阳光化私募基金产品，业绩稳定。

  濮老师，今年是您做量化交易的第11年，据我了解，您在做期货之前是做企业信息化系统方面的工作，请您介绍一下，后来是怎样的机缘巧合进入到期货市场？

  濮元恺：我从大学二年级就开始做量化的模型，最早用的工具就是Excel，就是最简单的一些数量化的分析方式，然后逐步上升到SPSS，再后来就用Matlab这样的软件。但是不管用什么软件，我一直没有远离这个市场，一直在做着交易，最早是做股票交易，我也是被2007年那波大牛市诱骗进去的，进去的时候上证指数已经在5500点了，所以之后短期内根本是不可能见到收益的，第一年的亏损也让我了解到，这个市场对于普通的个人交易者来说是有不公平的地方存在的，我们如果在自己交易的行为上无法突破的话，那么就只能从数据上去突破。

  什么数据对我们公平，什么数据不公平？我觉得唯一公平的就只有量价数据，也就是从那个时候走上了量化交易之路。刚刚您说到的，我之前的那份工作，在企业内做ERP系统、信息化系统的研究和维护，我在这份工作中也进一步培养了对数据的敏感性，因为企业的运营分为很多个环节，要打断这些流程，分析上下流程之间的关系，各种层级之间的转化率，在这份工作中对数据比较敏感。我毕业以后的第一份工作是在中关村在线做IT的评测编辑，在GPU频道，当时全世界最先进的CPU、GPU生产以后都会寄到我们这，我们的大客户有英特尔、华硕等，我当时主要的工作是做测试、写文章、针对硬件的测试，这些工作让我对数字比较敏感，后来就转到基金这个行业中。

  濮元恺：我们刚开始股票下单一直是用手工，直到2017年我们才逐渐地通过一些PB接口、其他券商的风控接口，开始程序化下单，当然期货下单就方便些，像交易开拓者（TB）、MC这样的软件下单就比较方便。我们的股票下单，相当长的一段时间都是用手工，但是分析的方式是数量化的，因为我们始终觉得自己对这个市场还不够了解，对基本面的一些东西我们认知得还不够深刻，所以我们对自己直接去做主观交易不是那么有信心。

  主持人：这么多年交易过程中，特别是后期的期货交易里面，您是否有过交易不顺的时候，后来又是怎样度过的？

  濮元恺：当然有过不顺的时候，我印象中最深刻的一段时间是在2017年过完春节以后，我们的账户很长时间没有创新高，直到7月5号，我当时有一套模型的后缀名就叫0705，因为它是7月5号上线的，那套模型上线以后就一直赚钱。后来我也了解到，其实是熬到了一个关键的时间点，2017年的7月到10月，模型一直都在盈利。然后从11月开始，就又出现了一些不正常的情况，刚好是我们给产品打安全垫的时候，我们债券的基金经理好不容易把安全垫打到了1.015左右，我们在期货上快速地就把这个安全垫给消耗掉了，产品净值又回到了1，后来回到了0.99、0.98的时候，实在受不了，就暂停了交易。我们现在再去回看2017年的期货交易，只有7月到10月份的波动是流畅的，从春节到7月都不太流畅，11月后就是宽幅震荡，对于很多策略都有比较大的杀伤力。

  濮元恺：是的，在那之前我还看过一些文章，讲到螺纹钢期货、现货的基差达到了历史的3个标准差之外，已经是一种不可持续的行情，但当时自己对这件事情也没有太多的敏感度，我们觉得就继续熬。大家知道程序化交易尤其是当使用保证金率不高的时候，它亏不了多少钱，亏损也比较有章法。

  主持人：对于量化交易来说，就是轻仓地去做，然后等待适合的行情。2016年“双十一”是一个比较明显的节点，在这之后，近几年大周期的量化交易策略普遍出现了比较大的回撤，并且市场的专业度慢慢的升高。有些人就认为，在未来大周期、逻辑简单的交易策略，比如像经典的海龟交易法则，这些策略将会慢慢的变难赚钱，对此您是怎么看的？

  濮元恺：我觉得如果这一个市场变得不再那么好做，噪音变得越来越高、信噪比变得越来越低，对于策略的折磨越来越严重的时候，率先不能做的一定是小周期的策略，而不是大周期的策略。因为它的成交量已经不足以支撑那一根分钟线有足够的统计学意义，所以率先失效的会是它们，最后失效的会是大家觉得比较经典的像海龟交易法则这样的策略。但是我们可以以更好的方式去做一些中长周期的突破，比如说，还是可以将策略放在小时线、分钟线上，但是取过去一段时间的高低点，也可以完成一个在较小周期上部署的策略，实际上它运行的还是一个中长期的交易，并且比较抗噪音。

  主持人：您的方式是，执行交易的周期是小周期，统计的周期是大周期，是这样吗？

  濮元恺：是的，大部分时候我们也会将模型挂在小时线、分钟线上，但是实际上它的驱动方式就更快，是tick驱动。甚至有人做周线的海龟，大家觉得不理解这样的做法，其实很好理解，放在周线上，它也是tick驱动的，它随时就成交了，而且我们如果去设置止损的话，不管是大周期还是小周期，如果都能以从最高或最低点向下或向上回落一两个日线级别的ATR去设置止损量的话，那么不管是大周期还是小周期策略，它的回撤差不多，都不会很大。

  濮元恺：是的，用大周期的ATR做止损，分钟线上的任何的统计指标，我觉得可信度要略低一些，低于小时线，小时线又低于日线。

  主持人：您认为这几年量化交易普遍出现较大回撤的情况，其中的主要原因是什么？是否是因为大部分策略失效导致的？

  濮元恺：我觉得表面上看是我们的策略失效了，但是实际上还是这个市场变得成熟了，市场在2016年“双十一”之后对趋势交易者就不再那么友好了，一年有多个机会让资金曲线创新高这种情况变得比较难，但是大的机会还是有的，只要稍微精致一点的策略，或者甚至是稍微简单一点的策略，加上好的资金管理还都可以捕捉得到。所以我觉得核心的原因应该还是市场变得更成熟了，缺乏大的波动了。

  主持人：所以大家在做程序化交易，如果觉得自己的策略是没问题的，那还是应该轻仓去坚持。

  主持人：您觉得面对当前量化交易比较难做的行情，应该怎样调整量化策略和交易的思路？

  濮元恺：我觉得最近的这段行情，量化交易还不算难做，我们说量化交易有季节性，7、8、9、10月份是黑色、化工比较愿意表现的时间，所以我觉得首先来说最近其实不难做。大家如果在执行的过程中发现没有太大的盈利，或者有时候回撤会莫名其妙比较大的话，我想可能有这样的几个原因。第一个原因，你的资金的部署是否选择了一些过度不活跃的品种？第二个原因，你有没有在时间跨度上拉开策略的部署？最近好做的不是海龟交易法则这样的策略，而是较小周期的波段交易策略，不同的时候好做的策略不一样，较小周期的波段策略在今年的4月到6月份，只是过了两个月，它的资金曲线创了两次新高，那海龟还没有创4月份的新高。第三个原因，也是最近我们所遇到的原因，如果一个较小的账户，比如20万到30万元资金量，来做股指。最近做股指感受会不太好，尤其是IF，波动率还是比较低的，日内的波动也不是很流畅，这时候日内策略肯定是不太好做的，这也造成金额较小的账户，甚至金额在100万左右的账户，如果做股指，最近一段时间每1手股指的回撤可能都在5万元到10万元，这样去算的话还是不小的回撤幅度。

  主持人：既然是这样的话，我们是不是应该在交易的过程中，首先是多部署不同周期的策略，然后再是多选一些不同品种？

  濮元恺：是的，尽可能选择活跃的，并且不在同一个产业链板块的品种，比如能源化工产业链选大概3、4个品种做就行了，有一些品种比如PVC、L，这两个品种长期来看都不太好做量化。

  濮元恺：是的，而且最好拉开周期上的间隔，如果你有一个日线的策略了，最好再部署一个分钟线上的策略，就是不用日线、小时线、分钟线这样相邻的时间，你可以空开一格。

  濮元恺：当你不会分配的时候，等分一定是不会错的，等分就不暴露任何的风险敞口。当然你如果愿意去找一些方式分配的话，可以按照交易单元的低相关性，我们把一个品种一个策略叫做一个交易单元，如果我们在一个品种上挂了两个策略，实际上这是两个交易单元，我们按照交易单元的低相关性，去给那些最近和其他品种相关性最低的交易单元分配比较多的资金，效果其实是比较好的。

  濮元恺：是的，相关性低的品种要分配多的资金，其实这是一个偏防守的方式。我们讲量化上的资金分配，可能我说的几个方案都是偏防守的，因为我们是保证金交易，我们可以在回撤很低的情况下，把资金使用率提到50%、60%都不成任何问题，所以这也就决定了我们的策略都是防守型的，都是要打造一个较高的收益风险比的，低相关性的品种上部署大资金量，就是一个典型的防御型的资金部署方案。

  濮元恺：本质上还是防着下一个事件，如果你给高相关的品种分配了较多资金，或者是等分资金这种模式，在接下来可能会产生那些高相关品种的同向波动，我们不说能赚多少钱，我们说赔多少钱，在同向波动的时候，一定是一起赔的，你会发现非常地不顺利，你会这个品种也在赔钱、那个品种也在赔钱，资金曲线很快就衰败下去了，所以低相关其实是要防着下一手。

  还有一种方式叫ATR倒数的头寸，它也是防着下一个事件的发生，在高波动率情况下，如果开了较高仓位，那么在高波动率情况下价格是偏向于反转的，价格可能已经走到尽头了，到最高的点或者最低的点了，那么接下来你开的A方向的仓位一定会被B方向给打得亏损比较大。

  主持人：请您介绍一下，您目前的实盘交易中，总共有多少套量化交易策略？各个交易策略的特点分别是什么？

  濮元恺：我第一套交易策略，也是我觉得一定要始终坚持运行下去的一套交易策略，就是对于海龟交易法则的改版，主要是体现在风险控制的层面，它是跑在日线上的，但它是tick驱动的，发单和止损都是tick驱动。

  第二套交易策略，是跑在5分钟到15分钟线上的一个区间突破的策略，它有4种方式出场，出场方式就比较多了，就是先碰到哪个，就按哪个条件出场。比如碰到了时间出场的条件，可能我会出全仓或者出一半；碰到了从高位回落一两个ATR的幅度，我也会出一些仓；以今天的开盘价为准向上或向下突破了，有可能我会出一些仓；还有比如从高位回落了，并没有打到我的出场条件，那么下次在回到那个高点的时候，我会在一个比较有利的位置以一种不损失的情况下出场。我们大部分的交易系统的出场都是损失型的，都是回落型的出场，确实是不太舒服，但是这又很重要，因为如果你没有回落型出场的话，意味着你在关键时刻放弃了止损，所以从统计上讲，在之前它起码是很重要的，那么在之后，我觉得可能有几种出场模式值得大家研究。一个就是时间所决定的出场，再一个是比较好的非损失型的出场，比如主动止盈，就是主动的、同方向的出场，这可能是比较好的。

  第三套是基于股指的和国债期货的日内交易策略，这两类期货品种，大家对它们的第一反应就是1手货值就很高，国债期货近100万元，股指期货也非常高，所以这样的一些品种，我们就很少再对它做中长线策略，较小的账户，抗回撤也有点扛不住，一手股指至少要用10个商品去对冲它的回撤，那2手股指就是20个商品，所以股指还是做日内比较好。国债期货我建议大家关注一下，关注一下利率的曲线，还有信用利差，就是国家信用背书的债券和中小企业信用背书的债券之间的利差，还有上海银行间同业拆借利率，这些一起关注一下，做国债期货也挺好。哪怕你不关注这些，直接在国债期货上放一个量化交易策略也可以，尤其是十债这个品种，它比五债和二债都要活跃，二债这个品种上了以后，好像有点没激活它的流动性。

  还有一套策略，是我们在课程上会跟学员们具体讲述的，叫相对动量，相对动量策略我去年一直在做，直到2019年春节的时候才有点“开窍”，觉得这真是很不同源的一套交易策略。

  濮元恺：是的，做股指还是倾向于在日内交易，可能我会留一些仓到隔日，不过也是隔日的第一个tick就会出场。我说一个细节，周五我只留多单、不留空单，空单到14点45分00秒的时候，是一定会平掉的，而且好几次都显示最后平的位置还是不错的，因为我们国家好像有一个习惯，就是周末会发各种各样的利好。这几年经济整体就是一种更健康的调整的状态，不可能再出现我们前十年的那种爆发式的增长，所以在经济结构调整的过程中，我们不要幻想股票指数永远上涨，脉冲式的上涨和长期的下跌，再加上国家的调控去维持这个市场，这可能是常态。

  主持人：有些量化交易者会定期调整策略和参数，您是否会根据行情或者策略的表现，定期调整或更换策略？

  濮元恺：可能到了关键的时间节点上我会更换策略，但是参数我一般不调，不调的原因之前也跟很多七禾的网友交流过，就是我找不到一个在统计上能够调它的原因，因为统计样本还是太少了，虽然我们中长期模型建模的时候，会挂在大概36个品种上一起去建一套模型，但是样本依然太少了。我测试的时候一般不用2012年之前的数据，因为2012年前没有夜盘，行情跳空比较大，而且会出现莫名其妙的连续的大趋势，这种是之后不太可能出现的。那么36个品种从2012年到现在，8年的数据，我觉得心里面依然有一些害怕，数据长度可能还不够用，所以在这样不够用的数据上，去优化参数，我们这么多品种都害怕，大家一两个品种敢去优化的话，我觉得一定得小心。所以也就是说，我们做每件事情都要想它背后的假设是什么，调整参数也是要想背后的假设是什么，想清楚了，再行动。

  主持人：所以不能光看调整参数优化的时候结果有多漂亮，然后我们就去调整参数，而是要去看它背后的逻辑是否成立。

  濮元恺：是的，因为结果一定会随着特殊的几组参数的优化变得漂亮，所以要想想原因。

  主持人：据我们了解，您的期货策略是全市场覆盖交易的，有的人认为，在不同时期应该精选部分品种来交易，对此您怎么看？

  濮元恺：我非常支持这种交易的方法，我们在全市场覆盖只是为了求安全、求不遗漏，但是如何做得更好，做得收益风险比更高，或者是较小的资金也能有好的利用，还是要选品种。选品种就意味着，你把模型挂在哪个品种上，去吃那个品种的波动率，我觉得这是很重要的一件事。

  濮元恺：在选品种的能力没有完全构建之前，先平均分配，然后逐步地用剔除法，先选几个一定不想做的品种，选完了以后可能就还剩下25、26个品种，这样可能相对安全一些。你知道谁最弱，这个品种一定是最近做不了的，把它选掉，或者这个品种是长期以来受国家政策干预的，或者我们国家没有定价权的品种，你可以不选这些品种。

  主持人：有一些投资者用基本面来选品种和定方向，然后用量化的方式去做执行，对于这种方式您是怎么看的？

  濮元恺：我觉得首先这个交易者得熟悉基本面，得有基本面的功底，不仅是看一两篇文章就觉得一定是要选哪个品种，而是要看一看，从整个舆论舆情的讨论量来看哪个品种是民众呼声最高的，它不能是单一的一些大的机构去做套保，把这个品种弄得所谓的成交量很高，这样的品种比如铜、豆粕，它沉淀资金量很多，但是不好做。有些品种沉淀的资金量很小，但是它上面的资金都是投机资金，都是像我们这样很普通的一些交易者，不是带着现货背景的交易者，这些品种要好做一些。我看原油的投机度就非常高，这个可能是由于原油没有那么多的交割库，或者原油没有那么多交割的对手导致的。再比如红枣，我觉得红枣应该会是一个不会死掉的品种，会比较好做。乙二醇上市以来走势也还不错，还有每年的春夏季鸡蛋也不错，还有像黑色里面就是螺纹钢，那么在焦炭和焦煤的选择上，我相信有80%、90%的人都会选焦炭。

  主持人：对于我们做量化的人来说，基本上可以不去管基本面，只要做好我们的策略就好。

  濮元恺：在做策略的时候可以不去管基本面，然后在具体实盘执行策略的时候，如果能够经常地看一下一些大的媒体的文章，七禾网的公众号，我看也经常发文章，上面的一些基于调研和基于机构研报的对于基本面的判断还是很准确的，我们看一看机构和一些大的交易者在关注哪个品种，我们把模型放在这个品种上就可以了。

  主持人：有些投资者可能会觉得研究基本面比较深奥和困难，那么您认为有哪些用技术面来选热点品种的方法？

  这张图片的左侧是沪深300指数对应的现货，也就是那300只股票的市值分布，其中左上图是我们直接将它的总市值绘制下来的一个效果，左下图是市值的直方图。右侧是中证500指数，就是IC的现货，右上图是中证500的500只成分股的市值，右下图是这500只成分股的市值的直方图，我们可以很直观地看到，沪深300有几只市值超级大的票在它的最左侧，比如中国石油、中国石化、中国平安、贵州茅台这样的一些很极端的超级大市值的股票。对比标普500，我前段时间看过一篇文章，分析标普500这个指数为什么那么难跑赢？因为标普500其实是一个有风格暴露的指数，这个风格是大市值和高Beta，它并不是一个像我们的沪深300或者中证500这样很平均的指数。此外，标准普尔公司是有Alpha的，一直以来能够长期在道琼斯和标普500里面的公司，据我所知好像就只有通用电气这么一直，非常严格，跟我们国家不一样，我们市值大就可以上市。

  如果想影响沪深300，直接去影响头部的几只大股票就可以了，而且这些大市值的股票并非对应着大的成交额。但如果想要影响中证500走势的话，是非常难的，因为它的每只股票市值比较均衡，所以它的权重也比较均衡，你可能要同时影响至少两三百只股票的走势，才能扭转中证500的走势。那么接下来一个问题摆在大家面前，你是选择IF还是选择IC？肯定是选择IC，你要看它的现货，IC的现货是500只股票，IF的现货是300只股票，然后你再看一下谁好操作，从市值分布的角度来讲，IC肯定更好操作。

  我们看一看在商品期货市场里面如何去选择品种，这是2019年以来的一些热门品种的投机度表现，我们看到在年初的时候有几个品种投机度占了全市场非常大的比重，比如IC和原油，在IC的上方是乙二醇，再上方又有一个投机度较高的是燃料油，再往上是纸浆。4月底又有一个新的品种红枣诞生了，红枣又分掉了很多投机度的堆积百分比，所以大家可以想想是否可以以投机度作为选品种的一个维度。

  濮元恺：投机度越高越适合我们去部署，但是有时候投机度会很不均衡，因为有些品种投机度天生就很大，它会长期很大。

  所以我们再看第三幅图，这张图片讲了我们如何处理投机度的过程，我们用投机度做一个同比，用5日的投机度去比自己60日的投机度，在每个品种之间做一个同比，这样我们就消除掉了它原先的一些特殊的量纲，它就变得可比性更强一些了，这就是一个选品种的方式。关于投机度，我觉得大家可以每天看一看文华财经软件统计的投机度，或者在交易开拓者这样的软件里自己去算投机度，把它输出成一个CSV文件，然后用你的模型去读取它或者自己绘一个图看一看，你应该会找到要做的品种。

  最后一个方法，看品种的走势是否达到了或者是超越了一个历史的高点，那么在这个图上我们给大家展示的是PTA这个品种，它在2018年爆发了大行情，在爆发大行情之前我们可以看一下，7月23日，它已经突破了多年的高点，它走到了一种上面没有任何压力的状态，底下都是支撑，所以它就走得非常潇洒，那么当一个品种走得很潇洒的时候，这又来了一个问题，我们是否要做止盈呢？我觉得不能做止盈，一般的品种我可能还会做止盈，当这种关键品种在市场中出现，走得过于漂亮的时候，我们只用做传统的追踪止损止盈就好了。我之前看过石川博士的一篇文章，他是做整个股票Alpha的研究，在国内做得非常有深度的一个人物，他有一篇文章讲了一种分布叫做圣杯分布，你可能熬了好几年熬到一个大的波动，如果全部是以追踪止损止盈出场的话，你觉得可能你没有走到最高位，但是相对而言，止盈对你来说是一个很危险的操作，这意味着你可能会错过一个巨大的利润，所以在这时候我们就以追踪止损止盈出场，通过左上角的图就可以看到从高点回落到，你把所有头寸出掉是很划算的，所以这就是最后一个选品种的方式，就是看它的走势是否达到了一个历史的极值点。

  濮元恺：是的，不要斩断利润，不要好不容易熬到了圣杯分布出现的时候，自己又害怕了。

  主持人：您讲的最后一个方式是突破历史新高，那我们是不是可以这样，比如这个品种突破它的一个月新高，或者半年新高，这也是可以变通的一种方式，您是否认可？

  濮元恺：一个月可能短了一点，一个月交易日就22天左右，突破半年和一年的新高、新低的时候，都应该格外地注意。

  主持人：最近一两年推出了不少新品种，4月底刚推出了红枣期货，行情也是非常火爆。有些量化交易者认为，量化交易应该等到有足够多的数据时再做，所以不能做新品种。对此您怎么看，新品种是否可以做量化？

  濮元恺：我觉得可以放心去做，至于它没有多少数据可用于建模的时候，我们就拿其他品种的数据给他建模就可以了，由于它是新品种，它所爆发出来的那种动量，是其他上市时间长的老品种不能比的，因为它产业的这种套保的格局还没有形成，做期现的那帮人也不知道这个品种具体要怎么操作，是比较乱、比较疯狂的，这时候可以放心去做。

  濮元恺：是的，而且我们要看一看这个品种以后是否能持续活跃下去，比如棉纱这个品种上市之后情况不太好，它交易很不活跃，那这个品种就可以放弃了，我们国内的期货市场死掉的品种也不少了，这都是由于投机资金不活跃导致的，它只要活跃起来就都可以做。

  主持人：一些新品种，比如去年的纸浆、乙二醇，今年的红枣，还有2017年12月上市的苹果，刚上市的时候波动都非常大，如果那个时候去加载程序化做的话效果还是不错的。所以我们可以关注一下新品种。

  股指期货最一两年逐渐松绑，您认为股指期货松绑对商品期货和股市会产生哪些影响，您是否会考虑加大股指的资金投入？

  濮元恺：我觉得股指虽然是在松绑的过程中，但是它已经远不及刚上市的时候的活跃度了，我也比较担心它到底能松绑到什么程度，会不会完全地放开，从现在的情况来看，它的流动性是足够交易的，甚至足够一些较大资金去做套保，不会说刚要建仓，就把股指给打跌停了，现在松绑已经差不多了，接下来继续降低它的平今手续费，是否会带来这个品种的活跃，我觉得可能都不一定了，因为还得看它的现货情况，股指IF在2013年推出的时候，股票市场也是大熊市，也不好做，然后IC和IH推出的时候，又是大牛市，大熊市的时候虽然不好做，但是马上2014、2015年就是大牛市，所以那时候的股指是由于现货原因导致它好做，现在可能不会那么地好做。所以大家可以不用太担心或者不用太纠结股指是否对自己的交易会产生多大的影响，我觉得专注于做好活跃的商品，然后股指随着它放开，可以保持一个仓位去做，也要观察它的成交额的变化，如果它的放开没有带来成交额显著的提升的话，不要用太多资金去做股指。

  主持人：有些程序化交易者会根据自己的需求开发自制的量化交易平台，据我们了解，您是用交易开拓者（TB）进行程序化交易的。您精通编程，是否之后也会考虑自己开发自制的量化交易平台？

  濮元恺：像我们这样的编写策略的交易者，我们精通编程是在比较浅表的层面去开发策略，这是足够用的，但是要开发IT平台，我们自己还是暂时开发不了的。我们公司现在在用的是自己开发的平台，但自己开发的平台，并不意味着在上面做策略会很好做，做策略我们依然是用TB、MC，运行、下单的时候用自制的平台，因为它的可视化效果、策略的绩效统计，都远不如TB、MC，我相信大部分的私募机构甚至一些公募机构，所开发的IT平台都非常简陋和粗糙，因为它保证了交易时候的安全性，没有人管它的界面，没有人管前端使用者的体验，甚至它的数据源也不是那么的稳定，因为并不是哪个机构都能像交易开拓者这个公司一样，据我了解，他们可能有几十人将近一百人的团队，像我们行业内一些大软件，他们这么专业的方式去做IT，我们投入不起，我们的软件必然没有他们的软件那么的精致。

  可能很多交易者也有这样的疑惑，我觉得不要有这样的疑惑，不要觉得我用了一个第三方的、公共的IT平台，我就会技不如人，或者我赚得就没别人多，不是这样的，这和赚多少钱根本没有任何关系，你的策略做得多好，交易的管理能力有多好，这才有关系。

  主持人：所以说核心还是交易策略和交易方式。您在2018年撰写了图书《量化投资 技术分析实战》，帮助不少投资者走上了量化之路。请您介绍一下这本书的主要内容。您认为本书适合怎样水平的交易者？

  濮元恺：2017年年末的时候，出版社让我写书，当时我也有点不好意思，我就说要不然就先不要写，出版社告诉我说，你积累业绩也需要时间，写书也需要很长时间，可以两个都并行慢慢做。我就用了将近半年的时间，慢慢地把这个书就写出来了。书中的主要内容，我觉得就是针对CTA模型和股票模型，主要是对股票传统上的一些思路模型做了介绍，一小部分内容介绍了股票的多因子模型的构建，和一些小的机器学习的技巧，所以我觉得这本书适合大部分想要走入这个领域的一些交易者来学习。

  主持人：但是有的人认为，策略一旦公开被大部分人知道后就容易失效，对此您怎么看？

  濮元恺：策略有一个失效的曲线，这个曲线在前四分之一段都是上升的，它不会失效，随着这个策略被慢慢的变多的人所知道，大家都想用这种方式去交易的情况下，它的绩效会慢慢的变好，会自我加强，到了资金容量承载不了的时候，它会一直衰败下去，绩效会一直往下走。我不担心的一个原因，就是我们给大家讲的一些交易策略，首先是在资金容量上我确认过，都是资金容量非常高的交易策略。第二个，一些朋友听完课以后，通过他们反馈的情况，我们也了解到，大家在对策略都已经深入了解的情况下，做了自己的迭代，所以导致我们的入场和出场都不在同一个时刻，我们部署的品种有可能都不一样。所以这样就好了，这也是我们想要的一种情况，就是大家真正地学懂了，了解到了这个策略的优势，然后把它变成自己的东西，所以我们也不担心它会在同一时刻过度地去发单、追单。第三个，我觉得我们目前的规模还是不用担心这个问题，比如说行情到了20日的关键点位置，可能有一些大机构的一个小的部门的交易员的一个发单，就顶得上我们这些人所有的发单的量的总和，所以我们不用过度担心这些问题。

  濮元恺：是的，值得去研究、值得去用，值得去把它变成自己的东西。我们做程序化交易的份额在全市场来看依然是不多的，我们的交易还没有密集到要和自己去竞争，你说高频的对手是高频自己，但是中低频的对手是中低频自己加上所有的普通交易者，所以没有问题。

  主持人：对于刚学或者想学量化交易的投资者，您有哪些建议？应该从哪方面入手？

  濮元恺：我觉得还是可以给大部分人泼一盆冷水，如果你是一个手工交易做得很好的交易者，你有很好的手工交易赚钱能力，就不用去急着去转程序化，因为转程序化是一个很痛苦的过程，有可能把你转得还很不流畅，你产生了很长时间的亏损。第二个，我们不说数学要学得多好，我们说有没有数学的基本的素养，统计学、概率等，如果基本的一些东西还没有完全建立起来，仅凭回测到一条可以赚钱的资金曲线，然后就砸钱去做这件事情，风险还是非常大的。所以我觉得还是先提示风险，提示风险完了以后，大家再考虑自己是不是这个领域的料，然后再慢慢尝试着去做。

  对于想要做量化交易的投资者，我觉得第一个就是要了解这一个市场的本质，要了解这一个市场还是一个以手工交易、以传统的方式下单为主的一个市场。第二个，就是开始学习经典策略，比如说，佩里.考夫曼写的《精明的交易者》，还有像《海龟交易法则》这样的一些书，从经典的交易策略里面改进，逐步地推导出自己的一套交易模型，这个是最安全的。