上一交易日，国债期货多数下跌，30年期主力合约跌0.37%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约持平。

  公开市场方面，2月18日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展1050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平；进行5000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。当日有1910亿元逆回购及4990亿元MLF到期。

  1月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.8%，环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，环比下降0.2%。

  央行发布《2023年第四季度中国货币政策执行报告》称，要从始至终保持货币政策稳健性，增强宏观政策取向一致性，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。《报告》明确下一阶段货币政策主要思路：一是保持融资和货币总量合理增长；二是充分的发挥货币信贷政策导向作用；三是把握好利率、汇率内外均衡；四是不断深化金融改革和对外开放；五是积极稳妥防范化解金融风险。

  美国1月未季调CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，前值3.4%；季调后CPI环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%；未季调核心CPI同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%；核心CPI环比上涨0.4%，预期及前值均为0.3%。

  节前宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。春节期间高频数据整体平稳，货币政策整体稳健，前期市场避险情绪可能会降低，预计国债期货上行空间存在限制。因此建议继续观望。

  上一交易日，股指期货全线股指期货（IF）主力合约涨1.63%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.84%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.04%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨5.39%。

  央行发布统计多个方面数据显示，1月我国人民币贷款增加4.92万亿元，社会融资规模增量为6.5万亿元，均超出市场预期并创历史同期顶配水平；M2同比增长8.7%，增速较前值9.7%有所回落。1月末社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%。

  当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下降带来的压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃长期资金市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心。假期海外宏观和金融市场保持平稳，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，节前市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善。向上空间大于向下风险，建议逢低做多股指期货。

  节前最后一个交易日，沪金主力合约收盘483.54，涨幅0.34%，沪银主力合约收盘价5825，涨幅0.29%。美国1月CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，高于市场预期。1月核心CPI同比增长3.9%，环比增长0.4%。美国1月住房指数继续上升，环比上涨0.6%，在1月CPI环比增幅中贡献了三分之二以上的涨幅。而周四公布的美国1月零售销售跌幅超出预期。美国商务部公布的零售销售报告数据显示，1月份零售出售的收益环比下降0.8%，创下近一年来的最大跌幅，表明美国经济活动放缓。数据公布后，美元与美国国债收益率走低，令金价得到提振。国内黄金消费市场在春节期间仍持续着消费旺季行情，在节日的热闹氛围中，金店的人流量普遍较大。预计贵金属价格维持偏强震荡走势，长期看好贵金属多头布局。操作上建议逢低布局多单，前期布局多单可继续持有。

  上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格这一块，唐山普碳方坯最新报价3650元/吨，上海螺纹钢现货价格在3850-3890元/吨，上海热卷报价4010-4030元/吨。从产业层面来看，成本支撑仍是当前螺纹钢期货定价的主要逻辑。根据动态成本测算，短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，成本成为螺纹钢价格的支撑因素。不过，动态成本的预期有几率发生变化，我们需要警惕成本坍塌的风险。现货市场的供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场仍处于部分休市状态，预计在农历元宵节后建筑施工工地才会陆续复工，全国建筑钢材成交量的变化能够在一定程度上帮助我们观察建筑复工情况；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平；春节假期螺纹钢库存积累幅度基本符合预期。热卷基本面大逻辑与螺纹钢无显著差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约将考验区间下沿支撑。策略上，我们提议投资者轻仓参与。

  上一交易日，铁矿石期货主力合约明显反弹。PB粉港口现货报价在1015元/吨，超特粉现货价格895元/吨。我们大家都认为铁矿石期货短期内或维持震荡态势。从驱动的角度来看，由于高炉复产预期和钢厂补库因素，铁矿石期货价格获得支撑，可能具备反弹驱动力；从估值的角度来看，当前铁矿石的金额指数在130美元一线，估值水平较高，不具备趋势上升空间。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约呈现震荡态势。策略上，我们提议投资者轻仓参与。

  上一交易日，焦煤焦炭期货大幅反弹。从产业层面来看，近期焦煤库存持续上升是焦煤期货的主要利空因素。不过，考虑到焦煤期货较现货价格已经存在很明显贴水，焦煤期货进一步下跌的空间或许不大。此外，突发因素仍可能对造成焦煤期货短时间之内的大幅波动。焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对来说比较稳定而需求端环比上升，焦炭市场供需格局边际转强。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约出现向下破位的迹象。策略上，建议投资的人轻仓参与。

  春节期间，布伦特原油和WTI原油期货结算价（连续）分别上涨5.0%和5.42%。节后第一个交易日国内原油主力合约预计小幅高开。因中东爆发更大规模冲突的风险持续不断的增加，支撑了原油价格。近日以色列对加沙地带进行持续打击，1月12日，以军对加沙地带南部城市拉法及周边地区发动海陆空全方位打击。14日，以军密集轰炸加沙地带北部的加沙城多个地区。15日，以军攻入加沙地带南部城市汗尤尼斯的纳赛尔医院，地理政治学冲突加剧导致原油价格在节假期间反弹。

  从基本面来看，全球正处于季节性的消费淡季，全球原油需求整体呈现疲软的状态。进入2024年后，沙特连续两个月大幅下调原油官方售价，意味着该国对于原油需求同样持相对消极的预期。从供应面来看，非OPEC+的原油产量或稳中略涨，美国原油产量持续高位徘徊。美国能源信息局在14日公布的多个方面数据显示，美国上周商业原油库存为4.395亿桶，环比增加1200万桶，增幅超出市场预期。同期，美国汽油和蒸馏油库存分别环比下降370万桶和190万桶。

  地缘政治局势依然存在着较大的不确定性，个别油轮或发生延误，从而对冲非OPEC+的原油增量。如果红海局势持续升级，那么短期恐慌情绪或对油市形成支撑与推动的作用，但长久来看原油将处于供需双弱的格局。

  甲醇国内供应方面，西南主流气头装置在2024年2月上旬全部重启，西南地区甲醇装置的开工率也由去年年底的最低的40%回升至2月初的70%。企业库存方面，国内部分区域积累幅度较大。从节前开始内蒙古地区运输车辆逐步减少，企业装车速度放缓，同时区域内部分烯烃装置年前集中备货，导致整体企业库存有所上涨。 需求方面，春节前夕部分工厂开始停工放假。内蒙古CTO装置停车，兴兴MTO和甘肃华亭装置停车，导致开工会降低。虽有部分装置开始复工，但是已确定进入行业淡季，开工有所下滑，其中，煤制烯烃、甲醛、醋酸开工回落。整体下游市场，厂家库存偏高。2月份需求整体偏弱。春节后，随着工人陆续返工，预计需求慢慢地上升。但国内供应仍处于偏宽松状态，预计春节后甲醇市场呈宽幅震荡为主。

  供应方面，国内PE装置1季度无投产计划，由于2月份横跨春节假期，石化企业计划内检修不多，国内开工负荷预计环比提升，市场供应端仍有增量压力。 进出口方面，红海危机仍在发酵，航运费用增加且周期拉长加上冬季寒潮天气影响，PE进口窗口关闭，同时国内春节假期降至，预计1-2月PE到港量在120万吨左右。需求方面，线性下游农膜、包装膜开工率低位，低压下游负荷也处于偏低水平。目前下游工厂放假，行业开工率维持低位，工厂原料刚耗下滑。春节期间需求断档，节后下游集中复工一般在元宵后，故2月份处于季节性淡季，关注节后需求恢复情况。

  国内供应方面，PP国内装置1季度仍有较多新增产能投放计划，广东石化2期20万吨PP装置于1月初稳定投产，但也有部分装置推迟投产计划，国内PP供应相对宽松。进口方面，PP内外价差持续倒挂，进口窗口关闭，出口有某些特定的程度好转，加之国内产能不断释放，预计进口量将处于偏低水平，出口量略有回升。需求方面，春节假期前，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为40%、48%、45%。春节假期前一周开始，下游开始陆续放假，企业负荷逐步降至年内低位，市场需求进入空档期。年后下游预期逐步恢复，但集中复工可能要到元宵后，2月份需求整体偏淡。

  上一交易日，合成橡胶主力收涨0.63%，山东主流价格持稳，基差收窄。节前最后一周盘面先抑后扬，虽然供应处于高位，需求端临近春节走弱，但原料端的持续走高支撑盘面走强。原料端，节前丁二烯价格随着原油走强顺势走高，上行至10000元/吨上方，节中维持强势；供应端，节前高顺开工环比走高，同比回升至偏高水平；需求端，随着春节归来需求复苏，轮胎配套以及替换需求有望延续，从而对企业开工存有较强支撑，轮胎内外需市场恢复，原料天然橡胶刚需采购提升，下游需求改善对胶价支撑将逐渐明显。库存端，厂家库存高位环比走高，同比处于偏高水平，贸易商库存环比走高，同比处于最低水平。对后市，我们大家都认为在供需双旺，成本偏强下合成橡胶或呈现强势震荡，建议逢低做多为主。

  上一交易日，天胶主力合约收涨0.63%，上海现货价格暂无报价，基差走扩。节前市场交投氛围偏淡，天然橡胶市场呈震荡偏弱态势。节中外盘日橡胶以及标胶20号均呈现上涨走势，节后沪胶有望跟涨。供应端来看，今年以来泰国原料价格表现强势，来到近年来同期顶配水平区间，节后泰国产区将进入低产期，而国内也正值停割期，整体原料产出偏少，因此节后主产区整体供应压力整体较小，关注3月份后全球产区将进入新一轮割胶期后的物候情况。随着春节归来需求复苏，轮胎配套以及替换需求有望延续，从而对企业开工存有较强支撑，轮胎内外需市场恢复，原料天然橡胶刚需采购提升，下游需求改善对胶价支撑将逐渐明显。所以目前绝对价格已经来到中期相对具有赔率的做多区间，关注节后库存去化力度，供应扰动与海外需求修复均具备一定预期差，建议逢低做多为主。消息面上，据马来西亚统计局2月9日消息，2023年12月天胶出口量同比降5.1%至45,591吨，环比降11.7%。

  上一交易日，PVC主力合约收涨0.19%，昨日现货价格持稳，基差持稳。节前最后一周PVC呈现震荡上行走势，对于05合约我们大家都认为后市在高库存压制下上方空间存在限制，向上给到的氯碱利润都是下方可能的空间，中期供需延续整体偏弱比较明确，盘面或呈现底部震荡走势，建议逢高抛空或逢高考虑卖CALL。基本面具体来看，供应端，节后2月常规检修计划偏少，仅有华苏装置停车，其余装置为1月未恢复装置；3月则主要关注广州东曹、福建万华装置大修，总的来看节后供应端或小幅增加。；需求端隆众调研的51家下游制品企业数据分析来看，下游制品企业放假周期在15-28天中占比最大，其次为14天以内企业，而少数样本放假周期更是大28天以上，同比往年偏高，带来节后刚需需求及节后采购时间的延后。预期节日期间PVC行业库存将出现持续明显的增长；原料端价格节中基本持稳，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。

  华东地区电石法五型现货库提在5540-5620元/吨区间，乙烯法市场维稳在5850-6050元/吨区域到货。

  截至2月18日，国内PVC社会库存在57.47万吨，环比增加13.31%，同比增加11.44%。

  上一交易日，尿素主力合约收涨0.05%，昨日市场行情报价普遍走高，山东临沂市场2270（+90），基差收窄。节前一周尿素盘面震荡上行，主要交易出口预期；现货方面，国内尿素企业多数已完成春节订单，随着春节邻近加之北方多地迎来雨雪天气，尿素逐渐处于半休市状态。节中，尿素基本处于休市状态，多数尿 素企业报价稳定。因春节前尿素工厂已完成春节订单，工厂主要兑现前期订单，但因汽运物流基本停滞，部分尿素企业出现累库。节后预计随汽运物流的恢复以及农业市场的启动，市场交投较前期回温，关注下游工业板材及复合肥企业开工情况，中期在出口没明确变化前仍延续前期观点，在高供应、高利润、盘面升水下盘面或易跌难涨，建议逢高抛空为主，主要预期差关注需求端变化。基本面具体来看，日产回升至17.8万吨，在春节前将再次来到18万吨以上的绝对高位，供应充足；需求端农需结束，整体需求处于季节性淡季，主要是依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑；出口方面，国内出口或受限至明年一季度后，外盘价格回暖，出口利润转正；成本利润方面，上游各工艺利润回升，中性偏高。

  截至2024年2月7日，中国尿素企业总库存量64.21万吨，较上周增加11.01万吨，环比增加20.70%。

  节前最后一交易日，乙二醇2405主力合约上涨，涨幅0.26%，华东市场现货价为4647元/吨，基差率为0.04%。春节期间国际原油价格出现小幅收涨，对乙二醇成本端有一定利多支撑。

  供应方面，节前乙二醇整体开工负荷在65.98%，其中煤制合成气乙二醇开工负荷在61.59%，春节期间乙二醇装置变动较少。需求方面，节前聚酯负荷降至低点79.2%，正月初八开始下游终端企业陆续正常复工，年后聚酯检修装置部分已经开启，截至2月18日聚酯负荷略升至80.1%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约80万吨附近，环比春节前（2.5）持平，2月5日-2月17日，主港计划到货总数约为16.25万吨，2月8日至2月17日张家港某主流库区MEG发货39700吨左右；太仓两主流库区MEG发货34800吨左右。

  综上，春节期间外盘原油走强加上进口收缩有一定支撑，但需求端恢复仍需时间，预计节后盘面仍高位震荡调整，注意关注需求恢复节奏和库存表现。

  节前最后一交易日，PTA2405合约上涨，涨幅0.24%，华东市场现货价为6000元/吨，基差率为1.47%。国内春节长假期间，外盘石脑油价格出现小幅走强，PX价格上升至1038美元/吨，外盘原油上涨，海外汽油裂解价差走高，预期对国内芳烃市场有一定提振效果，PX或小幅走强，短期对PTA有成本支撑。

  供应端方面，节前PTA装置变化不大，负荷在82.4%，春节假期PTA装置基本上没有变动，能投100万吨PTA装置负荷提升至9成偏上，其他个别装置负荷小幅调整，目前PTA装置负荷调整至81.7%。需求端方面，节前聚酯负荷在79.2%附近，目前聚酯负荷在80.1%附近。据CCF多个方面数据显示，春节期间下游平均放假时间在20-25天左右，下游终端开机通常要等到正月十五以后才会恢复到正常水平，预计到2月底，下游织造开机或回到7成，加弹开机可以回到8-9成附近，因此下游平均备货量可以用到3月中旬前后，聚酯库存有一定回升空间，预计月底聚酯负荷回升至89%附近。

  综上，虽春节期间PTA下游终端织机企业全面放假，需求端偏弱，但短期PTA走势仍由成本端主导，节假日期间成本端外盘价格走强，或将带动短期国内PTA价格出现小幅上涨，建议以谨慎偏多思路对待，注意关注下游需求恢复节奏和成本端变化情况。

  上一交易日，短纤2403主力合约小幅下跌，跌幅0.3%，基差率为3.14%。春节期间外盘原油走强，或将小幅提振PX和PTA价格，进而对短纤价格形成一定支撑。

  供应方面，春节期间短纤工厂进入集中检修阶段，节后陆续重启，国内聚酯负荷在80.1%，其中直纺长丝在80.6%，短纤在64.8%，瓶片在79.7%。需求方面，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在14%、11%、6%。据CCF多个方面数据显示，各地染厂复工时间集中在2月20日及以后，绍兴滨海印染集聚区热电厂于2月19日恢复供气，印染企业于2月20日开始陆续复工；湖州长兴印染企业开工时间预计在2月21-24日期间；常熟印染企业开工时间预计在2月25-27日以后，关注下游织机及印染厂复工进程。江浙长丝前纺工厂POY、FDY权益库存分别在22.4、18.7天，后纺大厂DTY权益库存在30.7天；国内涤短工厂库存在19天。

  综上，春节期间短纤供应减少、需求端回落，但成本端支撑预期或走强，短纤价格主要随原料端调整，建议轻仓参与，关注成本端走势和下游工厂复工情况。

  春节前最后一个交易日，纯碱主力05收盘价1948元/吨，涨幅0.36%。

  截止2月8日郑商所纯碱仓单2500张。节前盘面日内震荡激烈。截止2月8日数据分析来看，节前周内纯碱厂家总库存43.03万吨，环比增加5.4万吨，增幅14.35％。其中轻质库存22.69万吨，重质库存20.34万吨。同比去年略增，但整体看来仍然历史中低位水平。价格这一块，节前华东地区纯碱市场盘整为主，安徽地区厂家轻碱主流出厂价格在2150-2300元/吨，重碱主流送到终端价格在2300-2350元/吨。华北地区纯碱市场走势平稳，山东地区纯碱厂家轻碱主流出厂报价在2300-2350元/吨，部分外部货源送到终端价格在2250-2300元/吨，当地玻璃厂家重碱评估接货价格在2350-2400元/吨。考虑下游终端房地产在春节期间有“三大工程”逐步推动落实的相关金融政策，或对下游浮法玻璃生产保持高位存在一定支撑，在纯碱消费方面或将基本保持。消息方面，据2月17日国家统计局数据，2024年1月份，受国际大宗商品的价值波动影响，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5％，环比下降0.2％，降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点。

  目前下游浮法玻璃价格基本维稳为主，节后工地开工增加后市场交投或有好转，但考虑库存充裕且节前对纯碱有一定囤库，预计纯碱消费波动不大。目前纯碱库存整体偏历史低位，生产开工尚可，扰动仍然在装置突发检修和新装置开工，需重视远兴3、4线进展。考虑当前盘面已接近氨碱法成本线附近，因此下探空间存在限制。近月02即将交割。节前最后一个交易日收盘2066元/吨，涨幅1.32％，预计围绕2100左右上下浮动，震荡偏多，注意规避风险。

  春节前最后一个交易日，玻璃主力05收盘于1811元/吨，涨幅0.67%。

  截止2月8日郑商所玻璃仓单192张。节前供应保持高位，浮法产业企业开工率84.49％，生产产线条。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3751.5万重量箱，环比增加508.4万重量箱或15.68％，库存平均可用天数增加至15.7天。利润方面，节前上游原燃料价格变革不大，浮法玻璃生产利润大体持平。消息方面，截止1月底，170个城市已建立城市房地产融资协调机制，第一批房地产项目“白名单”已推送至银行，共涉及房地产项目3218个。另外根据克而瑞研究发布报告，在融资支持政策作用下，65家典型房企的融资总量环比增加25.5％，发债规模环比增加27.4％；2024年商品房销售将继续保持震荡修复格局，预计全年面积、金额下降5％左右。随着保障性住房和城中村改造逐步落实，房地产市场或有望逐步回归正常合理水平。此外，浮法玻璃下游游加工厂复工时间集中在2月19日-3月1日。

  供应相对高位，库存存在一定累库趋势库存，节前厂家多偏向稳价出货，价格或有一定支撑。下游需求存在政策持续发力刺激，房地产需求或有回升预期，且考虑利润水准保持的需求，因此短期内存在一定拉涨动力。

  春节前最后一个交易日，烧碱主力05收盘于2615元/吨位置，跌幅2.02%。

  截止2月8日多个方面数据显示，产能利用率87.1%，周产量80.65万吨，环比均略有下降。库存小幅上升至34.08万吨。但液氯下游PVC累库延续，社会库存50.72万吨，环比增加9.22％，同比减少1.97％，库存同比去年依旧高位。因此氯碱企业整体利润下滑，截止2月8日山东氯碱企业周平均毛利169元/吨，环比下降40％。氯碱企业整体开工趋减，据隆众资讯，20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率87.1％，环比减少0.5％，此外，西北、华北、华南整体负荷均环比下滑。库存方面压力不大，价格这一块，节前山东32%离子膜碱市场主流价格720-750元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1160元-1170元/吨，个别更高更低价格也存在。考虑液、固碱出口节后或有升温，以及PVC终端房地产或有拉动，因此液碱利润或将有一定修复。此外，烧碱主要下游氧化铝生产所需铝土矿未来存在增量，且考虑当前氧化铝库存高位，后期有几率存在向上压价预期。另外非铝需求方面，1月存在季节性消费需求降低，但纸浆下游纸品类的库存特别是生活用纸有明显消化，另外欧洲纸浆港口库存也有一定消化，预计2月下旬或有温和反弹拉动；粘胶短纤生产基本持续，主流报价13300元/吨，等待年后市场交投恢复；印染基本初五至初十陆续恢复开工，产销逐渐恢复至正常水平。

  受液氯利润影响，氯碱厂家或将主动降负荷，需求方面年后铝类需求及非铝需求将陆续恢复至正常水平，另考虑铝类企业议价能力，以及未来仓单交割成本偏高，短期仍然震荡偏强。后期临近交割，随着期现资金的参与，基差或将逐渐收敛。

  上一交易日，沪铜主力合约收于67960元/吨，跌幅0.26%。宏观方面，美国强韧的劳动力市场和良好的经济数据使得交易者弱化一季度加息的可能；春节后，国内经济或在政策的推动下逐步回暖。基本面，矿加工费指数持续走低，粗铜加工费亦承压，短期来看，冶炼利润问题暂未明显影响冶炼端，但需重视其发展。春节期间，电解铜冶炼企业多维持正常生产，随着节后运力恢复，将逐步体现在社会库存层面，本月电解铜进口量或受假期拖累而下滑。春节长假结束，加工公司将逐步恢复生产，关注下游企业的开工率恢复节奏。基本面暂无新的矛盾点，铜价暂难走出趋势性行情。

  上一交易日，沪铝主力合约收于18905元/吨，涨幅0.05%；氧化铝主力合约收于3140元/吨，跌幅0.29%。国内铝土矿产量较紧张，短期内海外矿产扰动的影响区域有限，仅少量氧化铝企业有控产表现，同时冶炼利润对产出有正向驱动作用，故在进口货源的补充下，供需维持紧平衡，但长期供需过剩逻辑仍有效。当前，电解铝产能基本维稳，但受春节假期影响，铝水占比或有某些特定的程度下滑。从节前铝加工公司的开工表现和新订单情况去看，工业型材和线缆板块需求或在节后迅速恢复。在多项提振内需的政策刺激下，本月市场聚焦在节后消费表现。在基数偏低的背景下，料电解铝累库绝对值亦低于往年，运行重心或偏强震荡；待北方供暖季结束，氧化铝供应端的干扰因素相对减少，价格运行重心偏弱震荡。

  上一交易日，沪锌主力合约收于20515元/吨，跌幅0.24%。国内矿企生产仍处于淡季，国产和进口矿加工费均走低，影响冶炼企业的生产积极性，且部分再生锌企业停产休假，料本月精炼锌产量将有明显下降。镀锌、涂镀等下游消费多于初八后复工生产，对节后的采购需求，企业多持谨慎乐观预期。国内精炼锌社会库存将由累库逐步过渡至去库状态，且短期内矿供应对锭端的影响仍在持续。

  上一交易日，沪铅主力合约收于16250元/吨，涨幅0.43%。春节期间，个别电解铅冶炼企业放假或检修，产量难有增加；再生铅企业多照惯例停产休假，多数企业计划2月底烘炉，3月初正式出量，另部分企业表示将依据市场情况决定复产时间，故再生铅产量将继续下降。节后，中大规模蓄电池企业将有序复工复产，小规模蓄企复工相对延后。阶段性供需错配或带来电解铅社会库存去化。

  节假日期间，外盘锡价明显拉升，lme锡涨4.11%至27000美元/吨，主因消息缅甸佤邦政府对锡精矿出口全面征收实物税收，无论锡精矿品位高低，一律统一按30%税率收取实物税(即分矿)，此举将影响1-2年的缅甸进口锡矿量，锡矿偏紧预期再度发酵，与此同时1月锡矿进口有所减少，缅甸报关量继续下行，非洲锡矿发运有所延迟，加工费继续下行，国内炼厂开工率继续下降，另外印尼方面一月暂停精锡出口，需关注印尼政府换届后的相关产业政策，目前来看国内锡锭过剩压力减轻，建议偏多思路对待。

  节假日期间镍价小幅上行，涨1.36%至16350美元/吨，节前物流陆续停运，但上期所仓单充裕，并且节假日期间大型精炼镍企业仍超常生产，预计节后随着物流恢复，现货将有集中到货的现象，目前供需过剩格局并无改变，镍矿成交清淡，不锈钢2月排产继续走弱，需求表现较为疲软。 纯镍方面新投产线继续爬产，随着硫酸镍和纯镍价差进一步缩窄，几无镍豆自溶生产硫酸镍，大多由中间品转化，纯镍供应压力增大。终端需求方面，电镀和合金方面需求稳中有增，整体看来镍基本面供需过剩格局未改，显性库存仍旧处于累库阶段，但持续的低价已让海外高成本镍企出现产能出清的情况，供应端的扰动或令镍价出现阶段性反弹，根据印度尼西亚多家民调机构快速计票统计显示，现任国防部长普拉博沃·苏比安托搭档梭罗市现任市长吉布兰·拉卡布明·拉卡，赢得正副总统选举，印尼对镍原料出口政策或进一步收紧，建议操作上维持高抛低吸，轻仓控制风险。

  节前碳酸锂跌0.61%至97650元/吨，供应端受到节假日影响，大部分锂盐厂有停产计划，通常在2周至1个月之间，目前来看减量并不明显与此同时下游端也在相应停工，供需矛盾并不突出，从下游订单状况来看仍旧无显著起色，正极厂多以销定产，或以代加工为主，去库速度较为缓慢，对后市持悲观预期，需求疲软的情况下市场流通货源依旧充足，碳酸锂供需过剩格局未改，建议关注逢高沽空机会。

  节前最后一个交易日，工业硅主力合约收盘价13500，涨幅0.48%。节后工业硅市场处于盘整阶段，生产企业准备接单，但暂时询价人数较少，市场多处观望状态。

  供应端，新疆地区限产问题仍在开工率维持低位，内蒙古稳步复产中，西南地区开工率波动不大。需求端春节假期期间多晶硅主流企业暂无停工计划，仅部分企业仍在检修或停工技改周期内，整体对供需影响不大，2月国内多晶硅企业供应量将继续增加，预计将达到16万吨以上。有机硅维持正常生产。铝硅合金多数企业进入春节假期开工率大幅走弱。成本重心有所上移，西南电价继续上调，硅煤、石油焦价格坚挺，木炭价格稍有回落，成本较为稳定。预计短期内，工业硅市场行情报价暂时以稳为主。

  美豆周五收涨，分析师称，在周四大豆市场创下三年新低后，空头回补带来提振。CBOT市场周一将因总统日假期休市。美国全国油籽加工商协会(NOPA)周四发布的月度报告数据显示，美国1月大豆压榨量下降至1.8578亿蒲式耳，且降幅超过市场预期。上个月美国大豆压榨量刷新历史上最新的记录。咨询机构Patria Agronegocios称，巴西2023/2024年度大豆收割已完成31.1%，相比之下，去年同期为24.8%。国内方面，节前港口大豆库存周比小幅回落处于近6年同期次高水平，油厂豆粕库存回落处于近9年同期次高水平。生猪养殖亏损快速收窄处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖扭亏为盈，盈利处于近8年同期第四高水平。2023年年末中国生猪存栏43422万头，下降4.1%。其中,能繁母猪存栏4142万头,下降5.7%。现货方面，2.18日连云港3440，较节前持稳。

  美豆油周五继续收跌，截至1月31日，NOPA成员持有的豆油库存连续第三个月增加，至15.07亿磅，高于所有预估，也是7月以来最大的月末库存水平。马棕周五下跌，本周周线%，因对于全球第二大棕榈油出口国马来西亚出口的忧虑加深，促使交易商忽略库存下滑的影响。加菜籽周五上涨，因投入资金的人在三天的长周末假期前进行空头回补。由于加拿大大部分省份放假，ICE油菜籽期货周一将不进行交易。国内方面，节前豆油库存周比降2.8%，棕榈油库存周比降8.4%，菜油库存周比降0.05%，节前豆油、棕榈油、菜油均继续去库，棕榈油去库最快，关注节后库存变化。根据国家统计局发布数据，2023年12月，全国餐饮收入5405亿元，同比增长30%，环比下滑3.2%。2023年全年，全国餐饮收入52890亿元，同比上升20.4%。现货方面，2.18日广东棕榈油7340，较节前持稳，张家港一级豆油7830，较节前持稳，广西菜油7650，较节前持稳。

  假期，外盘棉花上涨6%以上，再次创反弹新高，受油价上涨和美元下跌支撑，而焦点则转向美国农业部(USDA)的供需报告。

  农业部(USDA)公布的周度多个方面数据显示，棉花销售数据偏好，出口装船量创下市场年度新高。1月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增34.94万包，较之前一周增加69%。

  USDA公布的1月月度供需报告数据显示，全球棉花消费量下降，全球期末库存预估增加。USDA将美国2023/24年度棉花产量预估下调342000包，至1243万包。美国2023/24年度棉花期末库存预估调200包，至290万包。

  美国农业部在报告中产量预估为1.1318亿包，高于12月预估的1.1292亿包；下调全球2023/24年度棉花消费量预估130万包，上调全球棉花期未库存预估200万包，因最大消费国中国的产量预估上调50万包。

  从国内来看，本年度轧花厂机采棉平均成本16700-17000元/吨左右，目前期货反弹后，部分轧花厂套保具有一定的利润。

  根据海关总署发布的最新数据，按美元计，12月纺织服装出口252.7亿美，元，同比7个月后再次转为正增长，增幅为2.6%，环比增长6.8%。出口逐步走出低谷，企稳向好。

  综合来看，下游春节备货结束，春节时间长，不确定性较大，建议观望或轻仓过节。现货企业观望，暂时不进行套保。

  上一日，国内郑糖震荡，盘中小幅减仓，部分资金节前获利平仓；隔夜外盘原糖冲高回落，小幅收涨，在印度和泰国减产的情况下，全球供给仍然偏紧。

  近期，泰国糖业公司的总裁，将2023/24年度泰国糖产量预估区间的高端下调50万吨，至750万吨。截至2月1日，本年度泰国糖厂已经压榨甘蔗4957万吨，糖产量为490万吨。

  最新公布的国内供需报告数据显示， 截至1月31日，2023/24年榨季广西产混合糖373.79万吨，同比增加16.24万吨;累计销糖200.73万吨，同比增加41.07万吨；其中1月份单月销糖86.19万吨，同比增加28.83万吨;工业库存173.06万吨，同比减少24.83万吨。广西食糖去库存进度较快，库存处于近几年偏低水平。

  1月底，ISMA发布了2023/24年度糖产量的第二次预估，预计本年度印度糖产量为3305万吨，政府只允许生产乙醇的糖分流量为170万吨，这在某种程度上预示着净糖产量可能在3135万吨左右。截至2024年1月31日，印度已经生产1872万吨糖，而去年同期约为1950万吨。

  咨询公司StoneX预计巴西中南部地区2024/25年度甘蔗压榨量料为6.221亿吨，较11月预估低1%，比2023/24年度创纪录的水平下降5.4%。

  海关总署多个方面数据显示，中国12月食糖进口量为50万吨，同比下滑4.3%。2023年全年累计进口量为397万吨，同比减少24.7%。短期进口维持在高位，补充国内供给。

  综合来看，主产国产量偏低，短期全球供应偏紧，国际糖价具有一定的支撑；国内新矛盾不突出，单边交易需等待新的驱动出现。现货企业关注反弹后卖出套保的机会，投机者可择机卖出相应的看跌期权收取权利金。

  假期，国内苹果期价消息面相对平静，但春节过年氛围情绪较高，娱乐和餐饮消费均保持比较高的增速，苹果礼品盒消费也较为良好，这可能对春节后提供一定的支撑。

  钢联多个方面数据显示，截至2024年2月7日，全国主产区苹果冷库库存量为779.81万吨，库存量较上周较上周减少29.62万吨。山东产区库容比为56.61%，较上周减少1.44%。

  山东地区80#一二级条纹好货出库价格4.5-5元/斤左右，80#一二级片红出库价格4.2-4.3元/斤，80#一二级果农一般货3.5-4元/斤。陕西洛川产区果农货70#以上统货2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，看货定价。

  综合来看，考虑到春节备货结束，走货较差，库存高企，维持中期看空的观点，关注反弹后做空的机会。现货企业建议逢高分批卖出套保。

  养殖及屠宰端自初四开始有陆续开工营业，但整体交投清淡，生猪价格呈现小幅下滑走势。昨日，全国生猪价格全国均价为14.26元/公斤，较前日下跌0.39元/千克。北方市场行情报价延续大幅下调趋势，东北市场跌幅收窄，部分地区成交上调;散户出栏积极性较弱，养企恢复出栏节奏，部分企业有增加出栏量动作，反观屠企陆续开工但宰量处于低位，预计短期市场行情报价仍震荡调整。南方市场猪价下调运行，养殖端陆续恢复供应，市场猪源充足，需求端呈现疲态;部分区域有零星二次育肥采购，但对猪价无有力支撑。随着春节假期结束，下游屠企陆续复工中，但需求预期偏弱，春节假期积累的出栏以及节后集团出栏加量，猪源供应将逐渐增多，供需面延续偏松局面，预计短期生猪价格弱势运行。

  涌益咨询多个方面数据显示，2月集团日均计划出栏量下降0.06%，农业农村部监测，2023年12月，全国能繁母猪存栏4152万头，累计降减5.8%。

  整体来看，集团场结束假期后，出栏预计开始放量增加，节后消费进入淡季，加之存栏量小幅增长趋势，预计猪价偏弱运行为主。假期期间仔猪价格持续上扬，补苗仔猪情况增多，需关注节后二次育肥参与力度。建议可适当考虑5-7反套，节前若有03空单则继续持有。

  春节期间各地处于休市状态，贸易环节均已停收，养殖单位积攒约5-7天库存量，全国鸡蛋现货价格偏弱运行为主。截止前一日，主产区鸡蛋均价为3.78元/斤，较节前下跌0.6元/斤，主销区鸡蛋均价为3.86元/斤，较节前下跌0.5元/斤。饲料成本较节前稳定。部分大型贸易商有零星交易，二批三批多以消化前期储备库存为主，终端消费较节前明显减少。随着节后复工复产，下游预计迎来一波短期补货支撑，随后进入淡季消费疲弱，预计节后鸡蛋价格偏弱为主。

  12月卓创资讯301299）监测全国在产蛋鸡存栏量约为12.10亿只，环比增长0.25%，同比实现增长2.63%。存栏量处于近三年顶配水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，2月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

  整体来看，2月鸡蛋供应或同比继续增加，节后消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，建议可关注逢高试空机会。

  假期期间，国内玉米价格大致稳定，外盘美玉米期货下跌0.98%。2月USDA供需报告数据显示，由于阿根廷干旱缓解，全球玉米产需继续略宽松，美玉米库存小幅调增。

  国内方面，春节假期过后，东北产地玉米购销活动陆续恢复，因粮点春节前多有备货，节后逢高出货；另外产区回温快，黑龙江南部地区高温达到零度以上，地趴粮有售粮需求，产区上量速度超去年同期；地区内部分深加工公司开始启动收购工作，开秤收购价格基本与节前持平，港口到货量恢复至节前水平，目前装船需求有限，港口贸易商较春节前收购价格下调30元/吨，目前收购价格为2270-2290元/吨。南方港口进口玉米及小麦船期陆续抵港，下周到货量还会增加，春节期间出货减少，总库存将继续上升。节前饲料公司进行了适量补货，目前观望为主。

  整体来看，当前基层购销尚未完全恢复，从昨日开始，粮点陆续开始收购，预计购销活跃度逐渐增强，市场供应量逐渐增大，短期企业有补库需求，对价格有一定支撑，预计短期价格下跌空间存在限制，维持区间内窄幅调整的局面。但后期气温上升后，基层售粮集中度或再度增强，丰产预期下，贸易商节后短暂补货收购后，或再陷入观望期。养殖下游消耗低价进口谷物为主，存追涨待跌心态。建议节前浅虚看跌期权继续持有。

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