摘要：尽管乙烯法出产PVC与合成橡胶的质料丁二烯都是石脑油乙烯裂解设备的产品，其上游质料都为石脑油，但国内PVC主要以电石法出产，自5月份PVC上市以来，其与橡胶的价格相关性并不高（99%的置信区间内，约在0.60左右）,但它们存在着一条价值链传导进程，即橡胶-LLDPE-PVC,自LLDPE上市以来,它与橡胶的相关性高达90%以上,因其与合成橡胶的上游质料相同;PVC上市以来与LLDPE的相关性也在90%以上,因乙烯法PVC与LLPDE质料相同,且他们同属5大通用树脂之一,在应用上也有必定堆叠性。这种价值链传导供给咱们一种对冲买卖思路,即买入3者中价格被轻视的,卖出价格相对被高估的,等候回归时平仓,是种相对危险较小的买卖形式。

  像上述所言，尽管国内的电石法PVC直接与橡胶的关联性并不十分高，但其却经过一条价值链将其价格与橡胶价格联络在一起，即电石法PVC-乙烯法PVC-LLDPE-合成橡胶（聚丁二烯）-天然橡胶，经过剖析PVC，LLDPE，橡胶3者中的相对强弱，能够供给出资者有用的对冲办法，获取相对危险较小，较为安稳的赢利。在这里怎么剖析PVC、LLDPE、橡胶3者中的相对强弱成了对冲出资中的关键问题，本文经过SPSS价格拟合动摇剖析，结合概率核算办法，买入3者中上涨概率最大(或跌落概率最小)的，卖出上涨概率最小（跌落概率最大）的，完成对冲出资买卖，获取相对危险较小的赢利。

  上图分别为PVC与LLDPE及LLDPE与橡胶的价格拟合动摇剖析，从图中不难看出价格拟合后，PVC相对LLDPE处于上市以来的低位，也就是说PVC相对LLDPE简单上涨，跌落行情时耐跌，对其价格违背作概率核算显现，这种状况呈现的概率超越90%；而橡胶与LLDPE的价格拟合图中显现，LLDPE相对橡胶处于07年LLDPE上市以来的低位，即LLDPE相对橡胶简单上涨，谢跌行情时耐跌，对其价格违背作概率核算成果显现，到09年10月26日，这种状况的概率超越85%。归纳上面价格拟合及概率核算成果，现在是买PVC卖橡胶对冲的好机会。

  因为PVC，LLDPE，橡胶它们之间的价格及动摇幅都不相同，以1：1的头寸来对冲明显有些不适宜，经过对上市以来PVC与LLDPE及LLDPE与橡胶的价格动摇拟合剖析，发现PVC与LLDPE的对冲头寸为1.72：1较为适宜；而LLDPE与橡胶的对冲头寸以1.65：1左右较为适宜；归纳来看，PVC与橡胶的对冲出资以3：1的头寸其违背动摇较为规则，即PVC：橡胶=3：1。

  止损方面，因为PVC与橡胶是经过LLDPE的价值链传导的，不能直接用核算办法止损，可考虑以1个对冲组合相对单边投机亏本的百分数来设置止损，例如以橡胶单边投机的3%来设置止损，以09年10月26日橡胶1001合约收盘价核算，即当PVC与橡胶的对冲组合亏本到达约600点左右时止损离场张望。

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