2023年1-4月份丁苯橡胶趋势并未达到市场预期，以山东市场齐鲁1502为例，其高端价格会出现在12100元/吨，基本在2月底前后，而低端价格则在一季度初，也就是今年1月初，价格在10600元/吨附近，3月底价格收盘在11200元/吨，但到了4月下旬价格重新再回到了12000元/吨。从价格的演变看，丁苯橡胶行情明显的经历了过山车，而在行情演变的过程中，尤其是3月份以后，出货难、操作难，不知道如何判断趋势成为一种常态。影响市场的主线到底是什么，或许是很多业者的疑问，金联创将通过个人的一些观察，给大家提供一点参考。

  从需求面上来说，下业可谓“冰火两重天”，单单看轮胎生产的情况，1-4月份轮胎企业（样本）全钢胎与半钢胎开工率能够达到66%左右，相比往年的开工率而言也是处于相对偏高的水平，其原因也很简单，一是轮胎为了弥补前期的订单缺口，2月份以后多数企业开工率提升；二是橡胶等原料的价格毕竟处于低位，而轮胎成品库存不高，部分企业也在有意识地提升库存。反观鞋材等制品方面，开工率不足则是常态，这一情况更多的会体现在了广东、福建等省份，这也是华南市场在2023年初异常淡的原因。或者这么说，单纯从需求看，丁苯橡胶的消费量是能够获得保证的，毕竟就消费占比而言，轮胎的占比要远大于鞋材等制品。那么行情在3-4月连续两个月弱势的原因出现在哪儿？成本、供应还是天然橡胶？

  就成本方面而言，以中石化华北丁二烯价格为例，其最低价格在8500元/吨，按照此价格进行计算，丁苯橡胶的生产所带来的成本要高于11000元/吨，而丁苯橡胶出厂价格最低也在10500元/吨，也就是说成本其实拖累丁苯橡胶有限，反而隐隐有所支撑，尤其是在丁二烯价格提升的4月份。

  2023年1-4月份，ESBR产量预计在36.41万吨，较2022年9-10月份提升0.49万吨，小幅上升，但仅是如此并不足以压制丁苯橡胶。让我们回顾一下2022年下半年丁苯橡胶价格的变化，自6月份反弹结束之后，丁苯橡胶价格是一路下滑，甚至在11月份前后因为新型冠状病毒肺炎疫情的影响而跌至2021年1月份以来的低位，结合ESBR产量图，再结合SBR需求量变化（见下图），那么，下半年逐渐增加的货源去哪儿了呢？

  答案显而易见，部分被转化成了库存，不单单是代理商的库存，还包括套利商的库存，因为此时套利窗口正处于打开状态（见下图）：

  不仅如此，由于防疫政策的调整，市场对未来需求与价格预期均较好，也带动了投机性库存的增加，而且，还要考虑到进出口，虽然出口量增长，但毋庸置疑的是，俄乌冲突后俄罗斯货源出口欧美逐渐遇阻，部分货源开始流入中国，其在中国进口丁苯橡胶中所占的比重不断的提高，而且其具有价格上的优势，以1月上旬的价格而言，通关后的俄罗斯SBR1502人民币价格不足万元，所以部分代理商、下游客户采购2-4月到港的船货，进一步增加了供应。综合以上因素，再结合部分中小型制品企业经营情况欠佳以及混合胶价格偏低对于丁苯橡胶的替代，就不难解释为何价格涨了，不好卖货，价格跌了，还是不好卖货，始终感觉市场上货源充足，数据与现实相背离。

  至4月底，货源少了吗？结合自己，是不是已经感觉到货源少了，感觉是对的，确实少了，丁苯橡胶的去库基本完成，在供应转变的情况下，丁苯橡胶在5月份将怎么样发展，涨或者跌？在回答这样的一个问题之前，再来看一个图，一个价格分布的图，如下：

  如图所示，2006年以来SBR1502主流的运行区间在10500-13000元/吨区间，结合检修表（见下表）不难得出结论，丁苯橡胶供应量在5月份将减少，根据已知的消息，预估减量在6000吨左右，再结合此时部分丁二烯装置也将检修，其对于丁苯橡胶自成本方面也具有支撑，其低端价基本能确定在10500元/吨附近，高端价基本在12500元/吨附近。

  综合各方面的因素，金联创认为，丁苯橡胶在5月份仍有能提高的空间，但有限，有限的原因是需求慢慢的开始弱化，这种弱化在6-7月份会展现的越来越明显，彼时丁苯橡胶价格或将再临年度低点附近，预估二至三季度期间，丁苯橡胶价格的运行区间为10500-12500元/吨。